中国经济结构转型参加高质料发延期间，新旧经济发展动能退换时期，意味着经济增速换挡。这对主办本钱市集投资契机的影响是全宗旨的。自然高质料发展的条件是经济发展的举座条件，本钱市集也弗常规外。

在高质料发展阶段，宏不雅政策对经济下行的容忍度普及，底限念念维又决定了经济增速放缓到一定阶段，如故会触发总量辅助政策。然则当今的宏不雅调控兼顾逆周期和跨周期，政策的周期性特征反而鄙人降。

在高质料发展的经济发展指导念念想下，以房地产为代表的旧产业鄙人行，新兴产业的体量还相对较小，难以全齐对消旧经济下行。然则也要看到，目下中国股市的估值亦然处于至极低的水平，通盘市集参加具有计谋性建树价值阶段。在新旧动能退换的经由中，总量型投资契机减少，结构性和阶段性投资契机愈发较着。

结构性契机包括有供给瓶颈的资源和能源等，高股息钞票，受益于东说念主口老龄化的医药，运用泄漏中国制造业上风的出海产业，科技翻新布景下的自主可控，格调钞票上还要疼爱以低估值为特征的价值类钞票。由于阶段性增量资金不及，从投资时势上还要疼爱逆向投资，热心回转因子。

能源资源受益于寰球订价。关于传统能源而言，不要只看经济数据的上下、超不超预期，履行上，当年几年中国传统能源需求增长很快，因为不少翻新行业一样亦然高耗能产业。但受碳排放等政策影响，传统能源的供给受限，形成供需越来越不匹配。

最近几年中国经济的能源枉然弹性整个在快速增长，从前几年不到0.5到当今最近几年连续越过1。背后的推启航分在于最近几年拉动经济增长的新兴行业其实是能耗大户。数字经济的随心发展关于算力的需求大增，背后是电力枉然高增长。新能源汽车和风电光伏的分娩经由更是如斯。问题是赶巧由于绿色经济转型的压力下，导致传统能源的供给投资被严格末端。最终的成果恰正是绿色经济的发展，带动了传统能源价钱的高潮。计划到能源供给弹性不及，目下来看这个趋势较永远间难以缓解。

另外除了中国之外的发展中国度处于较快的增长阶段，印度就蛮横常典型的代表，将会带动关于能源和资源需求的高增长。

从寰球能源价钱看，除了自然气价钱有所回落，煤炭、原油等商品价钱均处于历史相对高位，在短期内枯竭新增产能的情况下，需求还在增长，资源板块的高景气度还会连续下去。以铜金为代表的资源品也濒临访佛的阶段。

高股息板块受益于金融周期。在现存金融子行业中，面前具有保本属性的通晓居品可能惟一保障，成为最受住户接待的金融居品之一,保障行业景气度很好。保障行业每年总保费约为5万亿元，千里淀为投资钞票大要2万亿元，按照10%以上比例投资股票的话，每年褂讪流入股票的资金体量有望达到2000亿元。更值得预防的是，由于债券和非标利率水平的束缚下移，保障很有可能被动加大关于高股息钞票的投资力度。自然联系于几十万亿元市值的市集似乎比例不大，然则计划到当今增量资金稀缺的布景下，边缘订价才气很强。基于钞票欠债匹配的条件，保障公司偏好投资高股息钞票，由于保障公司接下来的新增保费还要建树这些钞票，利润褂讪何况股息率高的钞票值得疼爱。

另外更进犯的推启航分来自于中国依旧处于利率下行周期。自然中国的贷款利率处于历史低位，然则履行利率处于历史高位。在好意思国参加降息周期以后，中国的降息力度会加大。利率的连续下行关于高股息钞票的阐扬将是一个连续推能源。

医药行业受益于东说念主口周期。股票估值是改日永远现款流的折现，要从永恒视角布局。从行业需求的角度看，绝大多数东说念主的医药费齐是65岁以后发生的。从中国东说念主口周期看，接下来老龄化进程会束缚加深，到2035年中国65岁以上东说念主口从当今的2亿东说念主加多到3.27亿东说念主，对医药的需求会永远褂讪得增长。另外集采参加尾声，何况药品订价越来越体现出饱读吹翻新，有意于优秀企业的可连续发展。这一轮医药翻新波涛，中国医药行业浮现出好多翻新才气比拟强的企业，2023年中国药企一经完了翻新药的外洋授权就接近100起。

科技行业受益于翻新周期。科技翻新同经济周期莫得平直对应干系，科技翻新大致创造出新的需求，就像用智妙手机替代了功能机创造了3万亿好意思金市值的苹果那样，技巧向上会繁衍出好多投资契机。

好意思国在东说念主工智能和半导体产业对中国的连续打压，反而激勉了中国发展自主产业链的决心。最近国内冲歇业业链的卡脖子时势有了可以的进展，国内在科技产业上的国产替代产业链有望完了高速增长。2023年12月份召开的经济责任会议上把“以科技翻新引颈当代化产业体系”看成来年责任的众多要点，可见中央政府关于科技翻新产业的疼爱进程。

出海产业受益于寰球需求。在内需偏弱的情况下，中国企业积极走向寰宇。目下中国GDP占寰球市集约18%，除了中国之外还有百分之八十多的市集。中国企业在制造限度竞争力很强，面前中国汽车的出口数目一经是寰宇第一，预测还会有更多行业和企业将在外洋找到属于我方的市集契机，关于投资者来说，这会浮现多数的投资契机。

高质料发延期间，政策逻辑、监管环境、投资者结构均发生了较大变化，因此在投资范式上一经发生了多方面的变化。偏价值型投资契机比重上升，供给侧揣度进犯性上升，投资时势上需要更多基于估值比拟的逆向投资而非疏漏的买入持有策略，寰球需乞降寰球订价带来的投资契机进犯性普及。

风险辅导：基金有风险，投资需严慎。著述触及的不雅点和判断仅代表咱们对面前时点的概念，基于市集环境的省略情趣和多变性，所涉不雅点和判断后续可能发生诊疗或变化。本文仅用于相通交流之方针，不组成任何投资提议。

— 证券市集周刊 告白 —世博体育

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