本周北交所上会企业，锦华新材，24年6月受理，一年的手艺上会，节拍算日常

一、概览

化学原料及化学成品制造业，主要产物包含四类，适用限制包含征战建材、动力电力、抗菌药物、农药等

这张图比拟明晰的把锦华新材产物-卑鄙应用-终局行业对应起来了

从产物的收入结构来看，也主如果硅烷交联剂和羟胺盐两类产物，占比80%+，叙述期内收入差未几保执10%左右的增长，但产物之间的波动相反挺大，硅烷交联剂执续增长，羟胺盐先下滑后增长，其他产物先增长后下滑

从坐褥历程来看，基本即是旧例的化学响应和圭臬

叙述期内净利率相反挺大，不外从数据上看起来，中枢应该是毛利率相反导致的，2022年的毛利率惟有17%左右，但23/24年已而拔高了10个点，柔柔下原因

主要客户中，CR5 在50%左右，其中第一大客户，是关系方，孝敬收入占比接近20%

何况，这个关系关系，还触及挺多家公司，且比拟“绕”，推进、原董事的哥哥限制的企业，既是锦华新材客户，亦然供应商

二、毛利率骤升之因

23年的毛利骤升，主如果因为硅烷交联剂和其他产物毛利率的高涨

针关于硅烷交联剂而言，23年毛利率的高涨开头于资本的下落，原因是原材料单价+技改导致的单元耗用减少，而24年毛利率的稍微下落，则开头于售卖单价的下落

其他产物里，影响毛利率的主如果甲氧胺盐酸盐，影响端不在单价，相同也在资本上，原因差未几

如果参考同业业来看，23年同业业可比公司毛利率均鄙人滑，部分致使从42下滑到15，仅锦华新材“独步天下”

妥洽招股确认书的讲明，这种原因导致的这样大的毛利率相反，还和可比公司波动背离，不是很常见

柔柔下动力耗用

三、动力耗用

如实，动力耗用的走势也很出乎笔者意象，23年，除羟胺盐产量稍降之外，其余产物产量加多很赫然，关联词电力和蒸汽两类动力的耗用，下落得也很赫然

“技改”能有这样赫然的恶果？——只可说，从笔者看过的IPO案例而言，此类产量-动力耗用的波动，是挺奇怪的

除此之外

甲氧胺盐酸盐，三年均销大于产，意味着在22岁首至少有约301.05的产成品存货，占频年产能60%+的存货？——这个数据也有点奇怪吧……

此外，甲氧胺盐酸盐22/23年产能欺诈率均逾越100%，23年接近150%，超产50%……

从收罗查询信息来看欧洲杯体育，不外招股确认书粗略莫得说起。